Türkiye için haziran ayı enflasyon verileri öncesinde Commerzbank, yıl sonuna yönelik ihtimalleri değerlendirirken gözlerin TÜFE ve ÜFE rakamlarına çevrildiğini belirtti. Banka analisti Tatha Ghose, yıllık TÜFE’nin yaklaşık %32,1 seviyesinde, çekirdek enflasyonun ise yaklaşık %30,1 olarak okunmasını bekliyor ve piyasa görünümünün bu rakamlara paralel ilerlemesini öngördü. Ghose, aylık enflasyonun ise %1’in altında kalabileceği görüşünü paylaştı; fakat bu duruşun yanıltıcı olabileceğine dair uyarıyı da ihmal etmedi.
Mevsimsel etkilerden arındırılmış verilerin daha endişe verici bir tablo sunduğunu işaret eden Ghose, aylık artışın %1’in altında kalması durumunda dahi, mevsimselliğin temizlendiğinde yıllık olarak yaklaşık %24’e tekabül eden çekirdek enflasyon rakamına işaret ettiğini kaydetti. Bu seviyenin geçici bir dip noktası olabileceğini ve önümüzdeki aylarda aylık artışlarda yeniden yukarı yönlü hareket görülebileceğini ifade etti. Türkiye’deki enflasyon baskısının büyük ölçüde iç dinamiklerden kaynaklandığını vurgulayan analist, ithal enflasyonundaki düşüşün bile sınırlı bir rahatlama sağladığını sözlerine ekledi.
Küresel dezenflasyon Türkiye’ye sınırlı destek sunuyor Commerzbank, Avrupa’da pek çok ülkede enflasyonun beklenenden daha hızlı gerilediğini ve Polonya gibi ülkelerde aylık fiyat değişiminin negatif bölgeye indiğini hatırlattı. Bu eğilimlerin küresel dezenflasyon baskısını doğruladığını ancak Türkiye’nin bundan sınırlı faydalandığını dile getirdi. Türkiye’de fiyat artışlarının çok daha çok iç talep kaynaklı olduğu için ithal enflasyondaki düşüşler bile yeterince baskı kuramamaktadır. Ghose, bunun merkez bankasının faiz indirimi konusunda dikkatli olması gerektiğini gösterdiğini söyledi.
Faiz indiriminin lira üzerindeki etkisi Analist, TCMB’nin fazi indirimine gidildiğinde liranın yeniden baskı altında kalabileceği ihtimaline dikkat çekti. “ne zaman” sorusu yerine “eğer” sorusunun daha uygun olduğunu belirterek, politikacıların indirim yolunu zorunlu görünmemesi gerektiğini vurguladı. Yüksek enflasyon ve negatif reel faiz ortamında değer kaybı süren Türk lirası için Commerzbank, enflasyondaki geçici gevşemenin bile para politikasında gevşemeye temel olmaması gerektiğini ifade etti. Aksi halde kur baskısının yeniden artması ve enflasyon beklentilerinin bozulması muhtemel görünüyor.
Piyasa katılımcıları, haziran enflasyon verileriyle birlikte TCMB’nin gelecekteki yol haritasına ilişkin sinyalleri de yakından izliyor. Merkez bankasının şu an politika faizini %40 seviyesinde sabit tuttuğu belirtilirken, enflasyonda kalıcı bir düşüş görüldüğü takdirde faiz indirimine gidilebileceği, bunun için ise aylık olarak istikrarlı bir gerileme gerektiği vurgulanıyor.
Ahead of June inflation data for Turkey, Commerzbank outlines cautious expectations, noting that headline and core metrics may reflect a mild easing scenario. Analyst Tatha Ghose projects annual CPI around 32.1% and core inflation near 30.1%, with monthly inflation possibly staying below 1%, though this view may be deceptive in certain contexts.
Ghose emphasizes that seasonally adjusted figures portray a more worrisome picture, suggesting that a monthly rise under 1% translates to about 1.8% when unadjusted, implying a roughly 24% annualized core inflation. He warns this could be a temporary low and that monthly gains may rise again in the coming months. Domestic dynamics drive the inflation problem, with imported inflation offering limited relief.
Global disinflation provides limited support to Turkey The bank points to widespread declines in inflation across Europe, including Poland, where monthly price changes turned negative. While this supports a global disinflation trend, Turkey benefits only marginally due to a domestic-driven price path. Ghose notes that diminished imported inflation has not sufficiently curbed domestic price rises and calls for caution on rate cuts.
Rate cuts and the lira risk Ghose warns that if the Central Bank of Türkiye (CBRT) delivers rate cuts, the lira could face renewed pressure. He argues that it is more accurate to ask “if” rather than “when” policy easing will occur, and policymakers should not view cuts as an inevitable option. With high inflation and negative real rates continuing to erode the lira, Commerzbank maintains that a temporary inflation softening should not justify loosening monetary policy. Failure to sustain a downward trend in inflation could re-ignite pressure on the lira and worsen inflation expectations.
Markets monitor June data alongside clues about the CBRT’s forward policy stance. The central bank currently holds the policy rate at around 40%, and analysts suggest that a persistent decline in inflation could pave the way for a rate reduction, provided the downswing remains steady month over month.
