Gelişmekte Olan Piyasalar ve Fed Şahinliği Arasında Dalgalı Denge

Gelişmekte olan ülke tahvillerinin enerji fiyatlarındaki düşüşten bir nefes alması beklenirken, Fed Başkanı Kevin Warsh’ın şahin tutumu bu umutları sarsıyor. Warsh’ın bu ayki toplantıda sergilediği yaklaşım, gelişmekte olan ülkelerin tahvil piyasalarındaki yükselişi sınırladı ve İran ile yürütülen barış görüşmelerinin tetiklediği getiri düşüşünü, 8 Nisan’daki ateşkesin ardından görülen hareketlerle karşılaştırıldığında çok daha sınırlı kaldı. Citigroup ve Goldman Sachs gibi önde gelen Wall Street kurumları için temel riskin artık petrol piyasasından çok ABD Merkez Bankası’na kaydığı görüşü güçleniyor. Bu durum, Hazine getirileri ile gelişmekte olan ülke tahvillerinin getirileri arasındaki artan korelasyonu da destekliyor. Londra’da Fidelity International’da portföy yöneticisi olan Philip Fielding, “ABD faiz oranlarının yönü artık çok daha yüksek bir düzeye yeniden fiyatlandırıldı. Bu da dolar üzerinde geniş tabanlı bir güçlenmeye yol açarak, dolar ile finanse edilen gelişmekte olan piyasalardaki yerel para birimi pozisyonları için engel oluşturuyor” değerlendirmesini paylaşıyor. Fielding ayrıca, sıkılaşan finansman koşulları nedeniyle şahin bir Fed politikasıyla Türkiye ve Kolombiya gibi yabancı sermaye girişlerine bağımlı olan ülkelerin daha fazla etkileneceğini belirtiyor. Goldman Sachs stratejistleri Kamakshya Trivedi ve Danny Suwanapruti’nin imzasını taşıyan 18 Haziran tarihli notta ise, “ABD ile İran arasındaki barış anlaşmasının hemen ardından, gelişmekte olan piyasaların yerel faizleri yeni bir düşmanla mücadele ediyor: şahin bir Fed” ifadesi yer alıyor. Doların güçlenmesi, merkez bankalarını para politikalarında gevşeme sinyali vermek konusunda daha temkinli hale getiriyor ve yerel para birimindeki tahvillerin getirisini artırma potansiyelini sınırlıyor. Citigroup stratejistleri Luiz Costa da dahil olmak üzere, 18 Haziran’da yayımlanan bir notta şu görüşleri paylaşıyor: “Risk faktörlerinin bayrağı petrolden Fed’e ve El Niño’ya doğru değişecek. Merkez bankaları, iyileşmenin sürdüğüne dair net sinyaller vermekte temkinli kalacak ve bu durum gelişmekte olan piyasaların yerel para birimlerinde risk primlerini yüksek tutacak.”