Stripe'ın 53 milyar dolarlık PayPal teklifi, dijital ödemelerin geleceğine sahip olma adına yüksek riskli bir hamledir

Potansiyel 53 milyar dolarlık PayPal (PYPL) satın alımı, ödeme rakibi Stripe tarafından yapıldığında, bir sonraki nesil dijital ödemelerin anahtarlarının neye ait olduğu konusunda tartışmayı yeniden alevlendirdi. Her iki şirket de fintech ve ödeme sektörlerinde devler olsa da, satın alma stratejik mantık açısından özellikle stablecoin ve blockchain perspektifinden oldukça ikna edici görünmektedir. Stablecoinler, geleneksel finansal varlıkların değerine bağlı dijital tokenlerdir ve özellikle son yıllarda kripto paraların ana akım içine daha fazla girmesinde önemli alanlardan biri haline gelmiştir. Bu durum kısmen Stripe ve PayPal gibi şirketler ve ABD ve diğer yerlerdeki resmi düzenleyici rejimlerin getirilmesiyle olmuştur. PayPal, 400 milyonun üzerinde aktif tüketici hesabına sahiptir, mobil ödeme servisi Venmo’ya sahiptir ve dünyanın en tanınan ödeme logolarından biridir. Bu iki şirket, Stripe ve PayPal, satıcı kabulü ve tüketici erişimini birleştirerek, ana akım stablecoin kabulünü başka bir boyuta taşımayı potansiyel olarak mümkün kılabilir. PayPal henüz halka açık şekilde satın alma teklifine yanıt vermemiş olsa da, dijital varlık endüstrisi yorumcuları, altyapı bütünleşmesini, gerçekleşirse, satın almanın en önemli yönü olarak görmektedir. "Cüzdanın ön tarafındaki isim, onun arkasındaki ödemeyi hangi altyapının tahsil ettiğinden çok daha azdır," dedi stablecoin altyapı firması Movement Labs'in CEO'su Torab Torabi CoinDesk'e. Stripe, son yıllarda stablecoin altyapısı sağlayışını genişletmekte aktif oldu, önce 2024'te Bridge'i 1.1 milyar dolara satın alarak ve daha yakın zamanda geçen yıl kendi blockchain ağı Tempo'yu tanıtarak. Ayrıca geçen ay, stablecoin konsorsiyumu Open USD'ye katılan birçok büyük firmadan biridir. Coinbase (COIN), Mastercard (MA), Visa (V) ve BlackRock (BLK) gibi paydaşların yer aldığı dijital dolar projesi, Circle’ın USDC’sine rakip olmak için kurulmuştur ve finansal kurumlar ve işletmeler için tercih edilen stablecoin olmayı hedeflemektedir. PYUSD’nin Durumu PayPal’ın potansiyel satın almasıyla ortaya çıkan hemen bir soru, PayPal’ın ana dağıtıcısı olduğu dolar destekli stablecoin PYUSD’nin durumu olmuştur. "PYUSD’nin eklenmesi, piyasadaki ilk tam dikey entegrasyonlu özel dijital dolar katmanını oluşturacaktır; ihraç ve rezerv yönetimi, muhasebe ve hareket rampaları ve işletme satıcı işlemlerini kapsayacaktır," Citi araştırma notunda belirtti. "Stripe, daha önceki taahhüdüyle, satıcı tabanı için varsayılan ödeme stablecoin’i olarak OpenUSD’yi belirlemişti. Birleştirilmiş PYUSD dağıtımı, bu taahhüdü zorlayabilir ve şirketin kendi ekosisteminde yer alan milyoner Stripe satıcıları ve 440 milyon tüketici cüzdanı ile hem arz hem de talep tarafını kapsayan benzersiz bir ödeme katmanı stablecoin’i kurabilir." Stripe, PayPal kullanıcı tabanından sunulan dağıtımın büyük ödül olduğunu görürse, bu durum, Stripe’ın kullanıcılarını kendi ekosistemine ait varlıklara ne kadar agresif yönlendireceği sorusunu gündeme getiriyor. "PYUSD'nin Paxos tarafından ihraç edildiğini, PayPal tarafından değil, insanlar unutuyor," dedi t-0 kurumlararası ödemeler platformunun CEO’su James Brownlee. "Benim beklentim, PYUSD sahiplerine, OpenUSD ile takas yapma imkanları sunulmasıdır, çünkü Stripe’ın Paxos’la ihraç konusunda sebep yoktur; Bridge bunu kendi bünyesinde yapar ve OpenUSD, ağında varsayılan varlık olmaya tasarlanmıştır." Move’un Torabi farklı bir duruş sergiliyor. "PayPal’in gerçekten neler getirdiğiyle başlayın," dedi. "Bu, PYUSD değil. PayPal’in dağıtımıdır. Halka açık olmasa da, on milyonlarca kişiye ulaşan, düzenlenmiş bir dolar. Bu erişim için milyarları hisse etmeye değmez ve insanların zaten cüzdanında tuttuğu stablecoinleri kapatmayı düşünmezsiniz." ‘Stratejik Önem’ Ancak birçok gözlemci, konuşmaların PYUSD veya OUSD’nin en baskın token olarak ortaya çıkıp çıkmayacağı ya da her ikisinin de USDC ve Tether’ın USDT egemenliğine ciddi bir darbe vurup vurmayacağı konusunda daha geniş olduğunu düşünüyor. "Kimin boruları kontrol ettiği önemli," dedi Mysten Labs’ta stablecoin başkanı Louisa Bai, Meta’nın terk ettiği Diem projesinden çıkan layer-1 blockchain Sui'nin geliştirilicisi. Stripe PayPal’e sahipse, Bridge, PYUSD, OpenUSD ve Tempo altında ortak altyapı katmanına dönüşür. Bu, token rekabeti değil, altyapı bütünleşmesidir ve bu, satın alma başlığının düşündüğünden çok daha büyük bir olaydır."
Bu ölçekteki altyapı, Stripe’ın PYUSD için daha düşük mahsup ücretleri ve ödeme işlemlerinde teşvikler sunmasına izin verirken, Tempo zamanla kullanıcıları OUSD’ye yönlendirebilir. "Bu, Tempo’yu önemli ölçüde güçlendirebilir," dedi Alchemy’nin baş ticari sorumlusu Niamh Byrne. "Eğer OpenUSD anlamlı bir ivme kazanırsa, bu, Tempo’nun stratejik önemini artırabilir ve onu başka bir blockchain’den daha fazlası olarak konumlandırabilir." Ancak, Stripe’nin birçok önde gelen stablecoin projesini tek bir çatıda toplamayı başarsa bile, yorumcular yakın gelecekte stablecoin sektöründe büyük bir bozulma beklemiyor. "Circle’ın çapraz zincir uyumluluğu kurumsal ölçekte operasyonel olarak kanıtlanmıştır, oysa Tempo henüz test aşamasında, geliştirme sürecinin başında bir katman-1 teknolojisidir," dedi Citi notunda. "Anlayışımıza göre, Bridge/Tempo, uyumluluk yetenekleri için üçüncü taraflara dayanıyor." Tether’ın USDT’si, stablecoin pazarında %60 paya sahip olup, USDC’den bile büyüktür; ki bu da kendi başına, uzak rakiplerin tehdit olduğu iddiasına yönelik bir "mikro vuruş" gibidir. Buna rağmen, USDT’nin önemi perakende sektörü ve gelişmekte olan pazarlar tarafından kazanılmıştır, kurumlar ve şirketlerden çok. "Circle ve Tether pay kaybını geceyle kaybetmez," dedi Bai. "Onların surlarının, likidite derinliği ve ortak yönetişim modeli ilk gününde girmeye izin vermeyen yılların borsa listelemeleri olduğunu düşünüyorum." O yerine, en büyük baskının, USDT ve USDC’nin likidite avantajlarından veya Stripe destekli bir token’ın sunabileceği ticari dağıtım ve gelir paylaşım teşviklerinden yoksun olan orta seviye kullanıcılar üzerinde olmasını bekliyor.