ABD-İran tansiyonunun petrolü yaklaşık yüzde 10 yükseltmesi, ABD tahvil getirilerini çok haftalı tepelere taşıdı. Reuters anketine katılan stratejistler ise iki yıllık tahvil getirisinin bir yıl içinde yüzde 3,85’e gerilemesini bekliyor.
ABD tahvil piyasasında yatırımcı fiyatlamaları ile stratejistlerin beklentileri arasındaki fark açıldı. Petrol fiyatlarındaki yükseliş enflasyon dertlerini güçlendirirken, piyasa Fed’in 2026’da bir yahut iki kere faiz artırabileceği ihtimalini fiyatlamaya başladı.
Reuters’ın 6-9 Temmuz tarihleri arasında 30 tahvil stratejistiyle gerçekleştirdiği ankette daha farklı bir görünüm oluştu. Uzmanların medyan kestirimleri, kısa vadeli ABD Hazine tahvili getirilerinin önümüzdeki bir yıl içinde kademeli olarak düşeceğine işaret etti.
Faize hassas iki yıllık ABD Hazine tahvili getirisinin üç ay sonra yüzde 4, altı ay sonra yüzde 3,90 ve bir yıl sonra yüzde 3,85 düzeyinde bulunacağı iddia edildi. İki yıllık tahvil getirisi anket devrinde yüzde 4,20’nin çabucak altında, yaklaşık 18 ayın en yüksek düzeylerine yakın süreç görüyordu.
Anket sonuçları, güç maliyetleri ve enflasyon beklentilerindeki yükselişe karşın tahvil stratejistlerinin orta vadeli varsayımlarında kapsamlı bir değişikliğe gitmediğini gösterdi. Piyasa fiyatlamaları ise Fed’in faizleri daha uzun mühlet yüksek tutabileceği yönünde şekillendi.
Petrol enflasyon telaşını artırdı
ABD ile İran arasındaki çatışmanın tekrar şiddetlenmesi, petrol fiyatlarında yaklaşık yüzde 10’luk yükselişe yol açtı. Güç maliyetlerindeki artış, tüketici fiyatları ve şirket masrafları üzerinden ABD enflasyonunun yüksek kalabileceği tasasını güçlendirdi.
Petrol fiyatlarındaki hareket, tahvil piyasasının Fed’e ait beklentilerini de değiştirdi. Yatırımcılar, güç kaynaklı fiyat baskısının kalıcı olması halinde ABD Merkez Bankası’nın para siyasetini yine sıkılaştırabileceği ihtimaline yöneldi.
Uzun vadeli tahvil getirileri enflasyon tasalarına kısa müddette karşılık verdi. Gösterge niteliğindeki 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi yüzde 4,60 etrafına yükselirken, 30 yıllık tahvil getirisi yüzde 5 düzeyini aştı.
Getirilerin yükselmesi tahvil fiyatlarının gerilediği manasına geliyor. Uzun vadeli getirilerdeki artış tıpkı vakitte konut kredileri, şirket borçlanmaları ve kamu finansmanı maliyetleri üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor.
ABD’nin 30 yıllık tahvil getirisi, tansiyonun arttığı devirde yüzde 5,07 düzeyine kadar çıkarak mayıs sonundan bu yana en yüksek seviyesini gördü. İki yıllık tahvil getirisi de yüzde 4,20’ye yükseldi.
Stratejistler düşüş bekliyor
Reuters anketine katılan stratejistlerin birçok, petrol kaynaklı enflasyon baskısının tahvil getirilerinde kalıcı bir yükseliş yaratacağı görüşünü paylaşmadı. Medyan kestirimler, bilhassa kısa vadeli getirilerin önümüzdeki dört çeyrekte gerileyeceğini gösterdi.
İki yıllık tahvil, Fed’in para siyaseti beklentilerine uzun vadeli tahvillere nazaran daha hassas hareket ediyor. Ankette bir yıllık getiri iddiasının yüzde 3,85’e kadar düşmesi, stratejistlerin mevcut piyasa fiyatlamasına kıyasla daha hudutlu bir faiz görünümü beklediğini ortaya koydu.
Tahminlerin gerçekleşmesi için enflasyon baskısının hafiflemesi yahut Fed’in yeni faiz artırımlarına muhtaçlık duymaması gerekiyor. Petrol fiyatlarının yüksek düzeylerde kalması ise kısa vadeli getiri varsayımları üzerindeki yukarı yönlü riskleri artıracak.
Haziran ayında yapılan öteki bir Reuters anketinde ekonomistlerin büyük çoğunluğu, Fed’in siyaset faizini 2026’nın geri kalanında sabit tutmasını beklemişti. Finansal piyasalar birebir devirde iki faiz artırımına varan bir mümkünlüğü fiyatlıyordu.
Fed, haziran toplantısında siyaset faizini yüzde 3,50 ile yüzde 3,75 aralığında bıraktı. Toplantı tutanakları siyaset yapıcıların enflasyon risklerine ait korkularının arttığını gösterirken, yeni projeksiyonlarda yıl içinde faiz artırımı ihtimalini destekleyen görüşlerin güçlendiği görüldü. ([Reuters][4])
Kurumların görüşleri ayrıştı
Ankete katılan stratejistlerin birden fazla, 10 yıllık tahvil getirisinin mevcut düzeyinin enflasyon risklerini büyük ölçüde yansıttığını kıymetlendirdi. Kurumların enflasyonun kalıcılığı ve Fed’in vereceği reaksiyon konusundaki görüşleri ise ikiye ayrıldı.
Citi ve Neuberger Berman, piyasaların enflasyon riskini ve Fed’in sıkı para siyaseti ihtimalini olduğundan yüksek fiyatlıyor olabileceği görüşünü paylaştı. Fed’in faiz artışlarına ara vermesi halinde tahvil getirilerinin dengelenebileceği yahut gerileyebileceği belirtildi.
Bank of America ve RBC BlueBay ise yatırımcıların enflasyon riskini gereğince hesaba katmadığını kıymetlendirdi. Güç fiyatlarının tüketici fiyatlarına daha güçlü yansıması halinde Fed’in ek faiz artırımlarına gidebileceği ve tahvil getirilerinin yine yükselebileceği öngörüldü. ([Reuters][1])
Görüş ayrılığının merkezinde güç şokunun mühleti bulunuyor. Petrol fiyatlarındaki süreksiz yükseliş, Fed’in orta vadeli enflasyon görünümünde sonlu tesir yaratabilir. Uzun periyodik ve geniş tabanlı bir maliyet baskısı ise para siyaseti beklentilerini yine şekillendirebilir.
Yüksek faizler piyasaları etkiliyor
ABD tahvil getirileri sırf sabit getirili varlıkların fiyatlamasında belirleyici olmuyor. Risksiz faiz oranındaki yükseliş, pay senetlerinin değerlemesinde kullanılan iskonto oranını da artırıyor.
Uzun vadeli getirilerin yüksek kalması bilhassa büyüme beklentilerine nazaran fiyatlanan teknoloji şirketleri üzerinde baskı yaratabilir. Şirketlerin daha yüksek maliyetle borçlanması yatırım, pay geri alımı ve birleşme satın alma kararlarını da etkileyebilir.
Yükselen tahvil getirileri doları destekleyebilirken, gelişen ülke varlıkları üzerindeki finansman baskısını artırabilir. Global yatırımcılar açısından ABD Hazine tahvillerinin sunduğu getiri yükseldikçe, daha riskli piyasalara yönelmenin fırsat maliyeti de artıyor.
Tahvil piyasasındaki yön açısından petrol fiyatları, jeopolitik haber akışı ve ABD enflasyon dataları birlikte izlenecek. Fed yetkililerinin güç maliyetlerini süreksiz yahut kalıcı bir fiyat baskısı olarak değerlendirip değerlendirmediği de piyasa fiyatlamalarında belirleyici olacak.
Gözler enflasyon verilerinde
ABD’de açıklanacak haziran ayı tüketici ve üretici fiyat bilgileri, güç maliyetlerinin genel fiyat seviyesine ne ölçüde yansıdığını gösterecek. Beklentilerin üzerinde gelecek bilgiler, Fed’in faizleri daha uzun mühlet yüksek tutacağı varsayımlarını güçlendirebilir.
Petrol fiyatlarının gerilemesi ve enflasyon göstergelerinin yavaşlaması ise iki yıllık tahvil getirisinde düşüş bekleyen stratejistlerin senaryosunu destekleyecek. Jeopolitik tansiyonun yine artması, güç fiyatları üzerinden tahvil getirilerinde yeni bir yükseliş dalgası oluşturabilir.
Piyasalar gelecek periyotta Fed açıklamalarının yanı sıra 10 ve 30 yıllık tahvil ihalelerindeki talebi de takip edecek. Tahvil getirilerinin yönünü enflasyon bilgileri, petrol fiyatları ve Fed’in 2026 yılına ait faiz patikası belirleyecek.
Vargı Ekonomi Haberleri
