Stabilkripto piyasası Haziran ayında yıllardır gördüğü en büyük gerilemesini yaşadı, bu da kripto piyasalarının 2026 diplerine yakın konsolide olmaya devam ettiği sırada onchain likiditenin azaldığının bir işareti.
Geçen ay, Stablecoin piyasa hacminde 7,7 milyar dolarlık bir azalma yaşandı, bu da CoinDesk verilerine göre Mayıs 2022'den bu yana en büyük dolar tutarında düşüş oldu; o zamanlar blockchain protokolü Terra-Luna çökmüş ve genellikle kripto kışına atfedilen sert bir ayı piyasası başlamıştı.
Stablecoin piyasa toplam değeri (CoinDesk Verileri)Genel bakış açısından, dolaşımdaki toplam stablecoin değeri Mayıs zirvesinden bu yana yaklaşık 10 milyar dolar azaldı, RWA.xyz verilerine göre. Bu, yüzde olarak yaklaşık %3'lük bir düşüş, 2023’ten bu yana en büyük düşüş, fakat 2022’nin %26’lık çöküşünün çok altında.
Azalma esasen iki büyük ihraççı tarafından yönlendirildi. En büyük stablecoin olan Tether'ın USDT'sinin piyasa değeri Mayıs ayındaki 190 milyar dolardan yaklaşık 184 milyar dolara geriledi, bu da yaklaşık 6 milyar dolarlık bir azalmayı temsil ediyor. Circle'ın USDC'si ise Mart 2026 zirvesinden yaklaşık 80 milyar dolara yakın seviyeden yaklaşık 73 milyar dolara düştü, başka bir 7 milyar dolar kayıp daha yaşandı.
Bu gerileme dikkat çekici çünkü Wall Street bankalarının stablecoin büyümesine ilişkin iyimser görüşlerine ters düşüyor. Geçen yıl, küresel banka Citi, stablecoin büyüme tahminini 2030 için 1,9 trilyon dolara ve boğa senaryosunda 4 trilyon dolara revize etti, bu rakamlar sırasıyla 1,6 trilyon dolar ve 3,7 trilyon dolardan yükseldi. Standard Chartered ise 2028 yılına kadar 2 trilyon dolarlık bir piyasa öngörmüştü.
Bu düşüş aynı zamanda kripto piyasası için daha geniş bir öneme de sahip. Major stablecoinler, kripto ticareti için yaygın olarak fiyatlandırma para birimi olarak kullanılıyor ve giderek ödeme ve takas işlemlerinde de kullanılmakta, bu da arzlarındaki değişiklikleri dijital varlıklara akış veya çıkışın yakından izlenen bir ölçütü haline getiriyor.
2022 kripto kışı gibi değil
Geri çekilme dramatik görünebilir, ancak tarihsel standartlara göre mütevazı.
Benzer bir geri çekilme, Aralık 2025 ile Şubat 2026 arasında yaşandı; bu dönemde stablecoin arzı yaklaşık 9 milyar dolar azaldı ve ardından yeni bir rekor kırdı. Bu, yaklaşık 95,000 dolardan 60,000 dolara düşen Bitcoin ile kripto para birimlerinde büyük bir düzeltmeyle aynı zamana denk geldi.
Genel olarak, stablecoin piyasası Ekim ayından bu yana (Bitcoin'in 126,000 dolar rekorunu kırmasıyla aynı zamana denk gelir) yaklaşık 300 milyar dolar civarında durakladı, iki yılda iki katından fazla büyüdükten sonra.
2022 ayı ayı piyasası, FTX gibi kripto borsaları ve Celsius, BlockFi ile Genesis gibi borç verenlerin çöküşleriyle çok daha ağırdı. RWA.xyz verilerine göre, büyük stablecoinlerin toplam piyasa değeri Mart 2022’de yaklaşık 166 milyar dolardan Eylül 2023’te 122 milyar dolara geriledi — bu, yatırımcıların dijital varlık piyasasından para çekmesiyle %26'dan fazla bir azalma anlamına geliyor.
Tether’ın USDT’si Mart ve Kasım 2022 arasında 78 milyar dolardan 65 milyar dolara geriledi. USDC için düşüş trendi çok daha uzun sürdü; Temmuz 2022’de 55 milyar dolar olan USDC, Kasım 2023’e kadar 24 milyar doların altına düştü, bunu 2023 Martında Silicon Valley Bank’ın çöküşü de şiddetlendirdi.
Terra-Luna kripto projesinin algoritmik stablecoini TerraUSD’nin çöküşü de stablecoin marketinden 18 milyar dolar silmişti.
Bir analist, mevcut düşüşün uzun vadeli yükseliş eğiliminde yalnızca geçici bir geri dönüş olduğunu söyledi.
“Son zamanlardaki stablecoin piyasa değeri kaybı, bizce uzun vadeli büyüme potansiyeli olan piyasada göreceli olarak küçük bir geri çekilmedir,” dedi Paul Howard, Wincent adlı ticaret şirketinde kıdemli yönetici.
“Likiditedeki kısa vadeli dalgalanmalar olağandır, ancak stablecoinlerin dijital varlık ekosisteminde giderek daha önemli bir rol oynamaya devam edeceği görüşümüzü değiştirmiyor,” diye ekledi.
Stablecoin rekabetinde artış
Başlıkta yer alan düşüşün ötesine bakıldığında, eğilim daha nüanslı görünüyor.
Bunun bir kısmı, rekabet ortamında yaşanan değişimi yansıtıyor. Stablecoinler kripto ticaretinin ötesine geçip ana akım ödemelere yöneldikçe, yeni ihraççılar ABD’deki GENIUS Yasası gibi düzenleyici gelişmeler sonrası piyasaya giriş yaptı.
Tether’ın USDT’si ve Circle’ın USDC’si son zamanlarda arz kaybederken, birkaç küçük rakip de genişledi. Paxos tarafından çıkarılan ve Robinhood gibi bir koalisyon tarafından desteklenen Küresel Dolar (USDG), dolaşımda 3,2 milyar doları aştı, Anchorage Digital tarafından çıkarılan ve Hong Kong’un OSL Grubu ile işbirliği yapan USDGO ise yaklaşık iki katına çıkarak 900 milyon dolara ulaştı, CoinGecko verilerine göre.
Daha fazla rekabet de yolda. Bir grup ödeme ve finans firmasını destekleyen OpenUSD, USDT ve USDC’nin hakimiyetine meydan okumayı amaçlayan birkaç yeni rakip arasında yer alıyor.
Yine de, stablecoin büyümesi tarihsel olarak boğa piyasalarıyla birlikte yeni onchain satın alma gücü sağlayarak gerçekleşti. Toplam arzın küçülmesi, kripto piyasaları için bir rüzgarın kaybolması anlamına gelir, bu da yeni talep ortaya çıkmazsa kriptoların rallilerini sürdürebilmesini zorlaştırır.
